年头以来中国钞票大幅高涨，南向资金累计流入港股9000亿港元，执仓和往返占比均创历史新高。与此相对的是投资者对外资是否、若何以及会不会链接流入这三个问题仍有疑问。

　　对此华泰证券从13F机构执仓数据(限制二季度）、EPFR及国际中介执仓(均限制上周）来描写外资行径。

　　外资回流已成事实，被迫资金主导流入

　　限制2025年8月20日，EPFR口径泄漏外资累计流入港股52.2亿好意思元，逆转2024年全年流出态势。结构性特征显耀：

　　被迫型外资孝敬主力：7月1日于今流入近70亿好意思元，主要来自专注中国及新兴市集的指数基金。

　　主动外资流出收窄：25Q2主动资金流出环比缩窄至26.6亿好意思元，7月30日当周更出现自客岁9月24日以来初度单周净流入。

　　需小心：EPFR数据反应的是基金申购行径，并非主动调仓。被迫资金长久流入速率卓绝市集涨幅，反应资金确立被迫化趋势。

　　头部机构主动调仓：低配进度改善

　　华泰证进一步分析了公共主要外资措置机构的季度执仓陈诉(13F)来不雅察“主动”调仓行径，发现外资对中国钞票低配进度举座上有所改善。

　　中资股执仓环比增54.5亿至2958亿好意思元，占其总限度1.33%。

　　低配比例收窄至1.74%(25Q1为1.97%)，接近2024第四季度的水平。

　　港股占外资中资股执仓近80%，确立权重从容诞生。

　　主动外资对港股偏好若何？

　　静态确立(以MSCI China为基准)：

　　超配：输送*+4.1%)、公用工作(+3.8%)、保障(+3.5%)；

　　低配：软件作事(-4.4%)、汽车(-3.5%)、糟践者作事(-3.0%)。

　　动态调仓(25Q2环比)：

　　一级行业：增执低配的可选糟践(+2.5pct)，减执超配工业(-1.8pct)。

　　二级行业：加仓糟践者作事(+1.4pct)、零卖(+0.9pct)，减仓输送(-1.6pct)、银行(-0.8pct)。

　　个股层面，相较于2025年第一季度，盟国保障、建设银行、网易、中国东谈主寿、快手等执仓排行栽培较为光显。比拟基准，阿里巴巴、比亚迪、京东、中国东谈主寿、腾讯等被增配，拼多多、好意思团、小米、中国银行等被减配。

　　上述数据限制2025年第二季度，7月1日于今国际中介执股数据泄漏，港股特质板块中外资增执新糟践及革命药，执股占比分辨栽培4.6pct、1.2pct。行业方面，外资增执汽车、基础化工、有色金属，减执糟践者作事、煤炭、国防军工。

　　多重身分共振下外资对香港钞票确立或有栽培空间

　　往后看，外资依然有链接增配中国市集空间：国外流动性易松难紧，不仅因为货币策略，还有金融监管、发债久期调遣等，好意思元流动性可能趋势偏松；国内基本面预期改善，东谈主民币汇率仍有增值空间。

　　但也需要小心的是篮球买球下单平台，现时外资在港股市集蹙迫性也曾有所着落，南向资金在互联互通方针中成交占比也曾跳动40%，其改日流入的执续性雷同致使愈加值得温顺。